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欧佩克的闲置产能真的“闲置”吗?

作者: 中国机械设备网 发布时间: 2022年11月23日 05:19:22

在近代石油史中,欧佩克拥有举足轻重的地位。我们通过观察欧佩克近年的资本开支以及闲置产能发现,本轮欧佩克在客观因素及主观因素的共同作用下,现阶段扩产意愿较低。随着油价进入高位,未来要使得原油供需再平衡,增资扩产是解决当前困境的重要途径。

为什么关注欧佩克?在近代石油史中,欧佩克拥有举足轻重的地位。1973年第一次石油危机爆发后,欧佩克成员国夺得了本国石油资产主权,至此成为全球石油供给的重要供给方,截至2021年9月,欧佩克的产量占比为35%,为全球最大的供给方。

为什么关注欧佩克的闲置产能?各大产油势力的闲置产能是决定石油市场短期供需关系的关键因素之一,释放闲置产能是解决市场短期供不应求的重要方法之一;此轮油价高企,全球三大产油势力中,欧佩克是三大势力中唯一拥有短期产能释放能力的一方,因此拥有石油市场定价权,欧佩克的增减产决定将影响短期内油价的走势。

资本开支不足,长期产能释放能力受限。欧佩克在短期内有一定的产能释放能力,根据EIA披露,截至2022年1月,欧佩克的闲置产能为421万桶/日,2009年1月-2019年12月期间,欧佩克的平均闲置产能为233万桶/日,预计欧佩克在短期内拥有释放187万桶/日产能的能力;长期维度,近年中东地区上游的资本开支减弱,2018年第二季度-2019年第四季度欧佩克核心油气企业的资本开支为325亿美元,高于2020年第一季度-2021年第三季度284亿美元的水平,前期资本开支不足,将导致欧佩克长期产能释放能力受限。

产能储备不同,财政压力较大。欧佩克成员国之间的闲置产能储备不同,沙特阿拉伯、阿联酋、伊朗三大成员国的闲置产能占比接近80%,而大部分成员国的闲置产能在10万桶/日以下;中东地区的财政收入依赖石油,近年欧佩克成员国的财政平衡油价持续上升,根据IMF披露及预测,2020年欧佩克成员国的平均财政平衡油价为150美元/桶,预计2021年为105美元/桶,2022年为97美元/桶;高水平的财政平衡油价体现出,欧佩克成员国之间通过减产来抬高油价,缓解财政压力的需求依然存在。

我们通过观察欧佩克近年的资本开支以及闲置产能发现,本轮欧佩克在客观因素及主观因素的共同作用下,现阶段扩产意愿较低。随着油价进入高位,未来要使得原油供需再平衡,增资扩产是解决当前困境的重要途径。我们认为全球新一轮油气资本开支的上行周期正在启动,并且由于前期资本开支不足,本轮持续周期和长度可能比市场预期的更长。

风险提示。北美页岩油增产超预期;地缘政治因素;疫情变化带来需求收缩。

一、为什么要重视欧佩克?

在近代石油史中,欧佩克拥有举足轻重的地位。1973年第一次石油危机爆发后,欧佩克成员国夺得了本国石油资产主权,至此成为全球石油供给的重要供给方,其出台的一系列石油政策曾不同程度的影响着全球原油价格以及石油市场竞争格局。

面对此轮油价持续走高,欧佩克的扩产进度低于预期,我们将从全球最大产油国组织的角度,分析全球原油的供给现状。

从欧佩克的石油政策维度切入,看不同阶段的石油市场竞争格局:

阶段一(1974-1981):抬价保利战略。在解除对美国的石油禁运后,欧佩克深受西方国家通货膨胀的影响,提出抬价保利战略,试图通过抬高原油标价来保障利益,但由于欧佩克内部的不团结,出现了双重油价的局面,导致该油价政策影响力有限,1974-1978年间,国际油价上涨了18%,但实际价格却下滑了22%。1979年因两伊战争爆发第二次石油危机,在危机爆发之初,欧佩克借高价抛售石油,当意识到战争短期难以结束,大部分欧佩克成员国开始减少产量。

阶段二(1981-1985):削产抬价战略。第二次石油危机结束后,石油市场供过于求,议价权转到消费国手中,为了阻止油价的下滑 ,欧佩克开始通过减产量来支撑价格,体现在:结束双重价格、确立配额制、调整欧佩克油价;虽然到1985年,欧佩克的产量已有明显下降,但欧佩克内部再次出现矛盾,最终随着1985年9月沙特改用净回值方式与阿美石油公司签订供油合同,削产抬价战略正式被放弃。

阶段三(1986-2004):压价保额战略。战略的初衷是为了保障欧佩克经济发展所需的必要收入,1986年欧佩克发动了价格战抢占市场份额,迫使非欧佩克产油国让步,但随之而来的是欧佩克内部的市场份额之争以及第三次石油危机,导致产量大幅提升,最终在1993年,新的欧佩克配额制度和定价制度确定,欧佩克的目标油价为7种原油的算术平均值,且维持欧佩克油价的责任转移到每个欧佩克成员上;在该阶段,欧佩克坚持低油价政策,2000年制定的价格带为22-28美元/桶。

阶段四(2005-至今):聚焦产量战略。随着中国等发展中国家的崛起,推动国际油价需求增长迅猛,促使国际油价快速攀升,欧佩克于2004年被迫放弃价格带政策,至此,欧佩克再也没有提出石油指导价,政策焦点聚焦产量。

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