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湘股机械设备专题报告:工程机械电动化、智能化结构升级,行业拐点可期

作者: 中国机械设备网 发布时间: 2022年09月22日 23:22:39

  投资要点:

  机械设备板块湘股分布情况。选取申万机械设备中的6家湘股企业,总市值共计1468.26亿元,在整个板块中市值占比为4.01%,机械设备湘股整体静态市盈率为25.63倍。从子行业分布来看,工程机械有4家公司,轨交设备Ⅱ、专用设备均为1家公司。

  湘股机械设备板块业绩表现。2022年上半年,6家机械湘股合计实现收入376.38亿元,同比减少47.56%,实现归母净利润37.06亿元,同比减少47.98%。6家湘股中,中联重科和铁建重工都是行业头部企业,规模效应突出,其中中联重科营收达212.99亿元,归母净利润达17.59亿元,铁建重工营收达53.62亿元,归母净利润达10.15亿元。

  工程机械电动化、智能化结构升级不断深入。在工程机械行业中,“电动化、智能化”已经成为高频词,行业正在全力推进电动化、智能化,加速工程机械的转型升级。中联重科持续强化新数字、新能源、新材料等新技术的融合创新,高端产品不断涌现,中联重科已累计发布几十款电动化、智能化产品,不断深入推进行业转型升级。三一集团在2021年将电动化提升到了公司战略高度,加快步伐推进电动化进程,同时持续推进智能灯塔工厂建设,全面助力工程机械智慧转型。

  投资建议。建议关注周期底部附近的工程机械龙头及新兴业务亮眼的轨交龙头。【中联重科】(1)业绩低谷拐点可期,公司市占率不断提升。(2)海外增速亮眼,周期属性不断弱化。(3)公司的电动化、数字化渗透率不断提高。预计2022-2023年,公司实现归母净利润50.02亿元、55.86亿元,对应EPS分别为0.58元、0.64元,对应PE分别为10.20倍和9.13倍,食品机械设备网,公司处于周期底部附近,业绩拐点可期,给予公司2022年PE估值区间11x-13x,对应2022年股价为6.38-7.54元,首次覆盖,给予公司“增持”评级。【时代电气】(1)随着国内轨道交通设备招投标逐步回暖,传统轨道交通设备业务有望恢复。(2)新兴装备增速亮眼,功率半导体核心零部件国产替代已成趋势。(3)IGBT模块2023-2024年订单饱满,公司积极布局新一代半导体材料SiC的应用。预计2022-2023年,公司实现归母净利润22.32亿元、27.59亿元,对应EPS分别为1.58元、1.95元,对应PE分别为36.17倍和29.27倍,公司两部分业务差别较大,采取分部估值:考虑公司轨交牵引装备及电气化产品的行业地位,结合行业估值水平,给与公司轨交板块2022年市盈率估值20-25倍;考虑公司作为国产车规级IGBT龙头企业,产能供不应求,结合行业估值水平,给与公司新兴装备板块2022年合理市销率估值12-15倍,对应2022年股价为72.05-90.06元,维持公司“买入”评级。

  风险提示:国内基建投资不及预期,工程机械下游需求低于预期,疫情超预期发展。

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