中金财富博识视界 | 中国4月工业增加值同比增长4.1% 沃什就任美联储主席

05月18日-05月22日

上周市场回顾

上周大类资产的收益率排名如下：债市>股市>商品。股市方面，主要宽基指数涨跌互现，中证500和中证1000实现上涨，上证50和沪深300下跌；板块方面信息技术块上涨，能源和必选消费板块跌幅居前；海外方面，香港恒生科技指数下跌1.45%，美国纳斯达克指数上涨0.45%。债市方面整体上涨，中长期债券表现优于短期债券，国债表现优于信用债，可转债指数小幅上涨。商品市场整体调整，油脂农产品品种上涨，贵金属和黑色金属品种跌幅居前。外汇方面，人民币中间价相较于美元、欧元、日元有所升值。

数据来源：WIND，截至时间：2026.05.22

重点事件回顾

中国4月工业增加值同比增长4.1%：5月18日，国家统计局披露数据，1—4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。4月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.05%。1—4月份，社会消费品零售总额164941亿元，同比增长1.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额152053亿元，增长3.1%。4月份，社会消费品零售总额37247亿元，同比增长0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额34218亿元，增长1.8%。

中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》：为进一步防范和打击非法跨境证券期货基金经营活动，维护金融市场秩序和投资者合法权益，近日，经国务院同意，中国证监会、工业和信息化部、公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》。

《整治方案》总体要求是经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构（以下简称境外机构）非法跨境经营活动，实现 “ 坚决取缔非法、稳妥清理存量 ” 的整治目标。一是整治对象包括非法跨境经营证券期货基金业务的境外机构、协助境外机构非法跨境经营的境内关联或合作主体、招揽境内投资者的非法中介、违法违规发布信息的互联网平台及网络自媒体等。对境外机构非法跨境经营活动依法予以取缔，对相关主体违反外汇管理、反洗钱、网络安全和信息管理、个人信息保护等法律法规规定的行为，一并纳入整治范围。二是取缔非法跨境经营活动的措施为禁止境外机构在境内开展证券期货基金业务相关营销招揽活动、提供相关开户、处理交易指令、资金划转等交易服务。禁止境内相关主体协助境外机构违法开展营销、交易服务，以及为其提供网站、交易软件开发运营、客户服务等。三是清理非法存量业务的措施为设置2年集中整治期，集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构全面关停境内网站、交易软件及配套服务，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。

报道称美伊接近达成延长停火60天协议：据英国《金融时报》5月23日报道，调解方认为美伊即将达成一项延长停火60天的协议，并为讨论伊朗核计划奠定框架。协议包括逐步开放霍尔木兹海峡、稀释或移交伊朗高浓缩铀库存；美国将放松港口封锁、解除部分制裁并分阶段解冻伊朗海外资产。

沃什就任美联储主席：美东时间5月22日，凯文·沃什(Kevin Warsh)正式宣誓就任美联储主席及联邦公开市场委员会(FOMC)主席，就职仪式由特朗普主持。特朗普在仪式上表示希望沃什“完全独立”地制定货币政策，但同时表示“我们将迅速降低利率”。沃什上任后如何在通胀压力与政治压力间平衡将是市场核心关注点。

后市展望

上周国内权益市场小幅震荡，万得全A全周收涨0.04%，市场日均成交维持在3万亿元。行业板块方面，电子、建筑材料、机械设备等板块涨幅居前。农林牧渔、石油石化、钢铁、传媒等板块跌幅居前，跌幅超4%。

上周国内方面，4月工业、消费和投资读数均低于预期，表面上体现为内需回落，深层则是能源价格与供应链扰动、国补退坡、前期政策节奏前置和地产投资低迷共同作用；与此同时，出口链、AI相关电子制造和高技术投资仍保持韧性，说明经济不是单边走弱，而是新旧动能、内外需和价格传导能力之间的分化加剧。财政数据进一步解释了内需压力：一般公共预算收入仍有税收支撑，但广义财政支出明显收缩，政府性基金收入受土地出让拖累，基建类支出和地方政府性基金支出降温，使财政未能充分体现逆周期托底。政策含义上，二季度稳增长更依赖财政资金加快拨付、专项债和超长期特别国债形成实物工作量，并需要货币政策维持配合。海外方面，美国名义增长、通胀和就业组合仍偏强，中东能源冲击又强化通胀粘性，美联储下半年降息空间被压缩，市场需要从降息交易转向更长时间高利率、甚至尾部加息风险的重新定价。中东局势方面关键不只在停火信号，而在霍尔木兹海峡封锁、库存消耗和油价中枢上移，若风险长期化，将通过能源成本、全球通胀和制造业利润链条继续压制国内外需求。

权益市场继续在人工智能领域内集中，周中传出美伊和平协议即将签署的新闻，刺激市场风险偏好再度提升。地缘信息方面，过去一段时间美伊虽尚未实质签署协议，但每次的谈判进展信息都促成了资金涌入人工智能相关领域的催化。当前受美国、韩国、中国台湾、日本等主要地区股指走势的带动，国内权益市场也跟随了唯人工智能领域的步伐。在权益市场风险偏好高涨、杠杆利用率提升、宏观债券收益率高位、地缘协议即将靴子落地（签署或延后）的复杂环境下，继续关注海外股指的表现，以及注重交易上的应对。

投资箴言

“对我们来说，时刻提醒自己不做傻事所带来的长期回报，要远远大于试着变得更聪明。”

——查理·芒格