泸深策略德国AI防务公司Helsing高估值引担忧融资热潮被指存泡沫风险

　　德国国防科技初创公司Helsing最新完成18亿美元融资，估值高达180亿美元，其营收倍数远超美欧同行业竞争对手，引发市场对防务科技板块估值泡沫的担忧。

　　根据文件披露的数据，Helsing本轮融资前估值约为2026年预期营收4.41亿欧元（约合5.02亿美元）的32倍。这一倍数远高于美国防务科技同行：Anduril近期融资的投前估值约为预期营收的13倍，Shield AI以127亿美元估值完成融资时倍数约为21倍。欧洲竞争对手、同为德国AI无人机企业的Quantum Systems最新12亿美元融资轮次对应的估值倍数为8.5倍。

　　德国UVC Partners管理合伙人约翰内斯·冯·博里斯指出，180亿美元估值“看上去非常高”，若以该价位买入，意味着押注公司未来将增长至数倍于当前规模，而仅凭军事技术能否实现这一目标尚存疑问，欧洲防务支出能否持续维持高位亦不确定。亦有传统防务集团高管将当前融资热潮与互联网泡沫相提并论，指出Helsing及其竞争对手均在“疯狂融资”，只因市场资金充裕。

　　Helsing首席财务官安妮塔·沙雷克回应称，公司对标企业并非军用无人机或其他武器制造商，而是美国高增长科技企业，AI驱动和软件定义技术是公司核心，因此Palantir和Anduril等美国科技及防务科技公司才是真正的同类可比对象。早期投资方Plural基金合伙人哈立德·赫利维表示，鉴于Helsing营收快速增长，以2027年预期营收7.53亿欧元为基准测算更合理，对应估值倍数约为19倍。

　　Helsing成立于2021年，初期专注于开发战场数据分析AI软件，后拓展至攻击型无人机、自主水下航行器及大型飞行器领域。今年2月，公司获得向德国联邦国防军供应HX-2攻击型无人机合同，初始金额2.68亿欧元，潜在总规模可达14.6亿欧元。德国立法机构本月还批准了一项2.23亿欧元的合同，由Helsing为德国空军建设作战云系统。

　　本轮融资由曾投资优步和OpenAI的美国Dragoneer投资集团领投，高盛另类投资成长股权部门亦参与出资。此前投资人包括Spotify创始人丹尼尔·埃克、General Catalyst及瑞典萨博公司。Helsing方面表示，2026年主要营收合同已锁定，2027年大部分收入已在订单簿或后续合同中落实，目前多数订单来自德国政府。公司目标是成为欧洲领先的“新一代主承包商”，挑战乃至超越莱茵金属和BAE系统等传统防务巨头。

　　冯·博里斯亦指出，若Helsing未来能成功多元化发展并拓展军民两用应用，180亿美元估值或仍显保守。