祥乾资产日本对外净资产排名下滑的背后：从“技术输出”到“资产赚钱”藏隐忧

日本的海外净资产规模在全球的排名下滑。根据日本财务省今日公布的数据，截至2025年底，日本对外净资产总额增至561.8万亿日元，较上年末增长4.4%，创下历史新高。然而，按照国际货币基金组织（IMF）的数据，德国去年的对外净资产约合675.5万亿日元，蝉联第一，中国升至第二，日本的位次降为第三。

日元贬值趋势短期内难改（来源：新华社资料图）

排名为何下滑

根据日方的统计，具体数值显示，截至2025年年底，日本的对外资产约为1805.63万亿日元，同比增加超过141万亿日元，增幅为8.5%。与此同时，日本对外负债约为1243.88万亿日元，同比增加超过117万亿日元，增幅为10.5%。对外资产减去对外负债所得出的对外净资产规模约为561.8万亿日元。

日本的对外净资产规模连续走高，日本财务省分析认为，主要源于日本企业对美国等地区的直接投资增加、日本投资者所持有的海外股票和债券估值上升等。日本财务省5月13日发布的国际收支统计速报显示，2025年度通过海外投资获得的收益实现26.01万亿日元的顺差，创下历史最高纪录。大型并购等交易推高了收益。去年以来，为兑现日美“史上最大规模”贸易协议，不少日企积极追加对美投资。

对于排名的接连下滑，日本财务省称，德国等国的领先地位反映了它们更大的经常账户顺差，这些顺差主要得益于强劲的贸易表现。与此同时，日本对外净资产增速放缓，原因在于海外投资者所持日本本土资产市值走高，尤其是在日本股市上涨推高负债的情况下。

日本企业（中国）研究院执行院长陈言解释，截至去年最后一个交易日，日经225指数去年从不到4万点上升至5万点左右，上涨幅度约为26.18%，海外投资者持有大量日本上市公司股票，随着股价上涨，这些外资持股的市值暴涨，在国际收支统计里，就被记为日本的对外负债增加了，这就导致净资产规模被“稀释”。

值得注意的是，今年以来，日经225指数仍延续攀升态势，一度突破65000点高位，海外投资者持仓市值仍在不断扩大。陈言认为，在这一背景下，日本对外净资产规模可能会进一步承压，日本短期内也难以重回对外净资产规模排名的榜首。

深层原因

此外，陈言还强调，由于日本海外净资产主要以美元计价，日元贬值让海外净资产进行折算时会出现账面增加的情况。如果没有汇率贬值的因素，以日元计价的海外净资产数额会明显缩水。也就是说，账面数字的增长掩盖了日本实际获取国际利益能力下滑的事实。“过去日本是有技术、产品、经营能力等高于其他国家的企业，现在日本越发地用资产赚钱，通过投资而非技术输出来获取收益。尽管这一趋势在未来仍可维持，但日本真正从国际市场中获取利益的能力正在下滑。”他说道。

数据显示，截至6月初，日元持续今年以来的贬值趋势，美元兑日元汇率在‌160日元‌附近波动。国际清算银行数据显示，以2020年为基准计算，日元实际有效汇率指数今年4月已跌至65.70，为1973年日本实行浮动汇率制度以来的最低水平。为了遏制日元持续贬值，日本政府4月底以来接连对汇市进行干预，干预规模甚至创下在日元贬值阶段的历史最高纪录，但收效甚微。

当前，在日元持续贬值以及中东局势触发的国际油价剧烈震荡等因素影响下，日本国内输入性通胀问题日趋严峻，包括粮食、汽油在内的诸多基础性商品出现快速且普遍的价格上涨。与此同时，进口成本大幅攀升，不少中小企业难以承受涨价压力，经营陷入困境，虽然日元贬值理论上会对出口企业形成利好，但受全球需求疲软、产业链对外转移等因素影响，出口端的拉动效果并未达到预期，日本经济正陷入“贬值难提振、通胀难缓解”的尴尬困局，也让原本复苏乏力的日本经济前景更加充满不确定性。

牛津经济研究院分析认为，结合此前高市政府上台后采取减税、补贴、大规模财政支出等政策，考虑到对通胀和财政可持续性的担忧，预计日元2026年将保持疲软。能源价格上涨和全球不确定性上升仍将在短期内抑制日本的消费和投资。

举报第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者